Akankah investor biasa dapat mengalahkan pasar dan bersaing dengan para profesional?
Miscellanea / / November 30, 2021
Anda pasti dapat mempelajari beberapa strategi dari para ahli.
Peluang bagi amatir dan profesional dibandingkan oleh Elena Chirkova, Kandidat Ilmu Ekonomi dan bankir investasi. Dia tidak hanya membahas apakah rata-rata orang akan berhasil mengulangi kesuksesan miliarder Warren Buffett, tetapi juga menyoroti metode yang dapat dipinjam dari investor terkenal.
"Nilai investasi pada orang dan prinsip", sebuah buku baru oleh Chirkova, diterbitkan oleh penerbit "Alpina Publisher". Lifehacker menerbitkan Bab 13.
Katakanlah kita mempelajari segala sesuatu yang ditulis oleh investor dan memutuskan untuk mencoba berinvestasi sendiri. Bisakah investor biasa dapat Pengelola dana atau, seperti Buffett, sebuah perusahaan untuk mengalahkan pasar? Pertanyaan kedua - prinsip-prinsip nilai investor mana yang dapat dipinjam dan apa yang dapat ditransfer ke negara lain dan di lain waktu? Bagaimanapun, investor menulis pada waktu yang berbeda dan tentang negara yang berbeda. Mari kita mulai dengan pertanyaan pertama.
Tidak semua trik akan tersedia. Misal seperti Berkshire Berkshire Hathaway, sebuah perusahaan induk Amerika yang dijalankan oleh Warren Buffett. sebagai perusahaan asuransi, praktis tidak mengambil hutang klasik, apalagi memiliki leverage, dan sangat murah. Faktanya adalah dia memiliki kewajiban untuk pembayaran asuransi, yang mewakili hutangnya. Untuk perusahaan asuransi, biaya peningkatan utang dihitung sebagai selisih antara pembayaran dan premi untuk tahun tertentu, dibagi dengan premi.
Jika premi melebihi pembayaran pada tahun tertentu, maka untuk tahun tersebut biaya utang menjadi negatif. Misalnya, jika premi dikumpulkan sebesar $ 100 juta, dan pembayaran dilakukan sebesar $ 95 juta, maka biaya utangnya adalah -5% per tahun.
Buffett, sebagai perusahaan asuransi yang sangat berhati-hati yang tidak membuang selama periode harga asuransi rendah, menarik utang sebagian besar pada tingkat di bawah diskon atau bahkan negatif. Kinerja saham Berkshire juga ditentukan oleh profitabilitas modal pinjamannya.
Ini diikuti dengan pembelian seluruh perusahaan, tetapi investor biasa tidak mampu membelinya. Tetapi dalam keadilan, saya harus mengatakan bahwa tidak ada perhitungan yang menunjukkan bagaimana Buffett memperoleh profitabilitas yang lebih tinggi - by portofolio investasi atau strategis.
Tentu saja, investor biasa tidak akan dapat mengulangi ini, karena dia tidak akan diberikan pinjaman dengan harga seperti itu.
Pembelian perusahaan bangkrut dari seri yang sama. Di sini bukan hanya soal uang, tapi juga soal kedudukan hakim yang pailit. Jika Anda ingin berinvestasi di sekuritas yang diperdagangkan secara publik dari suatu perusahaan dalam tahap kebangkrutan, maka ada beberapa kesulitan di sini juga: profitabilitas sangat tergantung pada kecepatan dan hasil dari prosedur kebangkrutan, yang hanya dapat diperkirakan dengan benar dengan bantuan pengacara Amerika.
Topi ini tidak menurut Senka. Namun, seperti yang ditunjukkan dengan tepat oleh Marty Whitman, semua investor bernilai tinggi saat ini telah datang untuk berinvestasi kebangkrutan. Dan lagi - tidak ada yang menghitung profitabilitas investasi Buffett di perusahaan bangkrut, kecuali dia melakukannya sendiri, karena data untuk ini di pelaporan tidak cukup.
Dengan cara yang sama, kita tidak akan dapat menghasilkan uang, seperti yang dilakukan Buffett, dari kesepakatan reputasi. Bagi Buffett, reputasi memainkan setidaknya peran ganda. Pertama, menjual bisnis ke Buffett adalah bergengsi. Anda adalah bagian dari klub pribadi jutawan yang menjual bisnisnya kepada Buffett, dan Anda bahkan dapat menulis buku Bagaimana Saya Menjual Bisnis Saya kepada Warren Buffett. Buku seperti itu benar-benar ada, tetapi tidak ada yang akan membelinya jika bukan karena nama pembelinya. Tapi ketenaran datang dengan harga: menurut perhitungan saya, Oracle of Omaha menawarkan rata-rata 20% lebih sedikit untuk perusahaan yang diakuisisi daripada pembeli potensial lainnya.
Benar, ketika melakukan pembelian bisnis pribadi, Buffett juga secara moral berlangganan sesuatu: biasanya ini adalah jaminan pemecatan pemilik, yang dari pemilik menjadi manajer sewaan, mempertahankan semua kekuasaannya, pekerjaan, dan sebagainya seperti itu. Terkadang berakhir buruk. Buffett pernah mengakui bahwa, mencoba menepati janjinya, dia membuat manajer tetap bekerja dengan penyakit alzheimer dan memecatnya terlambat.
Sekali lagi, tidak ada yang tahu apakah batas Buffett melebihi diskon 20% ini. Menurut pendapat saya, tidak, tapi ini hanya asumsi.
Kedua, Buffett terkadang dipanggil untuk bertindak sebagai ksatria putih yang melindungi perusahaan dari pengambilalihan yang tidak bersahabat. Lagi pula, dia dikenal karena fakta bahwa dia tidak melakukan pengambilalihan secara bermusuhan, atau lebih tepatnya, pengambilalihan Berkshire, yang diselesaikan pada tahun 1965, adalah yang terakhir dari seri ini. Ada preferensi untuk perlindungan tersebut.
Seringkali ada perselisihan di antara jurnalis tentang apakah Buffett menerima sekuritas tertentu - paling sering ini dapat dikonversi obligasi - dengan persyaratan yang lebih baik daripada pasar. Pendapat saya adalah bahwa meskipun kondisi keuangan kurang lebih berbasis pasar, peluang untuk membuat kesepakatan eksklusif sudah merupakan keuntungan.
Kami tidak akan mampu bersaing dengan Buffett dalam hal akses informasi. Saya tidak bermaksud bermain di dalam sama sekali. Salah satu buku populer tentang bagaimana mengubah satu dolar menjadi satu miliar, "bagaimana Warren melakukannya", menyarankan untuk pergi ke toko elektronik dan tanyakan kepada konsultan tentang peralatan rumah tangga mana yang lebih baik untuk memeriksa ide investasi Anda jika Anda ingin berinvestasi di dalamnya produsen.
Buffett dapat meminta nasihat Bill Gates, misalnya, yang dia lakukan. Jadi, diketahui bahwa Buffett tertarik dengan prospek Eastman Kodak dari Gates pada tahun 1991, kemungkinan besar mengacu pada permulaan era digital. Gates menjawab bahwa perusahaan itu bukan penyewa. Pasar menyadari hal ini jauh kemudian - puncak harga saham terjadi pada tahun 1996 (perusahaan bangkrut pada tahun 2012).
Siapa di antara teman dan kenalan Anda yang memiliki pandangan jauh ke depan tentang masa depan?
Faktor penting lainnya adalah negara tempat kita tinggal. Buffett berkali-kali, dan bukan hanya karena alasan kebenaran politik, mengatakan bahwa dia berutang kekayaannya pada ekonomi AS, dan jika dia lahir di India, dia hampir tidak akan berhasil. Dia juga mengatakan bahwa dia percaya pada ekonomi AS. Karena kenyataan bahwa kami tinggal di Rusia, kami memahami negara ini dan mekanisme ekonominya lebih baik daripada spesifikasi Amerika. Oleh karena itu, akan lebih mudah bagi kita untuk berinvestasi dalam bahasa Rusia pasar saham.
Tapi apakah prospeknya sama dengan Amerika, salah satu pasar terbaik di dunia dan pasti pasar besar terbaik? Buffett mengekspresikan dirinya dengan tegas pada skor ini dengan tindakan dan kata-katanya. Dia juga berinvestasi di luar Amerika Serikat, termasuk di pasar negara berkembang: khususnya, dia dikenal tentang investasinya di perusahaan-perusahaan dari Inggris, Prancis, Jerman, Swiss, Israel, Korea, dan Cina. Dia tidak menginvestasikan sepeser pun di Rusia. […]
Saya ingat bagaimana majalah SmartMoney, yang ada di pasar Rusia, menerbitkan judul di setiap edisi, di mana ia menguji apakah perusahaan publik Rusia tertentu akan sesuai dengan kriteria investasi Warren Buffett. Dia kadang berhasil tidak, tapi sering ya.
Jawaban "ya" tercapai karena wartawan terus-menerus tidak memasukkan kriteria pemilihan kunci tujuan investasi, yang pertama-tama dimiliki Buffett: "Apakah manajemen perusahaan sangat jelas, apakah uang pemegang saham dicuri?"
Menurut Buffett, jika ini terjadi, maka faktor ini akan melebihi semua faktor lainnya dan pemegang saham pada akhirnya akan menderita. Pada saat itu, analisis SmartMoney ini menurut saya sangat lucu dan bodoh, tetapi sebenarnya ini adalah kisah yang sangat menyedihkan.
Dengan semua ini, kita dapat meminjam elemen utama dari strategi investor nilai, tetapi dengan satu peringatan. Ketika saya mulai dengan Buffett di awal 2000-an, saya pikir saya sedang bekerja untuk menghasilkan banyak uang. Setelah beberapa tahun belajar, saya menyadari bahwa saya sedang mengerjakan topik yang berbeda: bagaimana mendapatkan penghasilan yang layak dan bagaimana tidak kehilangan banyak. Dan yang kedua juga sangat penting.
Buffett sendiri menyarankan untuk fokus pada hal ini: prinsipnya adalah mencoba untuk tidak kehilangan investasi apa pun, karena inilah yang menurunkan profitabilitas secara keseluruhan.
Namun topik bab ini agak lebih luas daripada pertanyaan mengapa kita, investor biasa, lebih buruk daripada para genius pasar keuangan. Kami akan berbicara secara umum tentang strategi investor nilai mana yang mungkin untuk dipinjam dan mana yang tidak. Jawaban umum untuk pertanyaan ini adalah Anda tidak perlu meminjam ide spesifik tentang suatu negara, industri, atau perusahaan tertentu. Semuanya sedang berubah sangat cepat.
Contoh sederhana. Secara harfiah pada Oktober 2019, saya melihat pasar negara yang diremehkan menurut standar saat ini - Korea, yang PE hanya sekitar 12. Ketika saya akan berinvestasi, itu tumbuh menjadi 17, dan ide investasi itu busuk.
Situasi dengan perusahaan bahkan lebih buruk: tidak hanya harga yang dapat berubah, tetapi juga prospek bisnis dan bahkan afiliasi industri. Studi kasus Warren Buffett yang tidak berinvestasi di perusahaan teknologi. Pada tahun 2011, untuk beberapa alasan, ia mulai membeli saham IBM. Sebuah pertanyaan segera menyusul dari para jurnalis yang telah mempelajari mantranya tentang perusahaan teknologi. Buffett menjawab bahwa IBM, yang dulunya merupakan perusahaan teknologi, kini hanya menjadi penyedia layanan. Investasi ini ternyata menjadi salah satu yang paling tidak berhasil, yang dimiliki Buffett sangat sedikit. Mungkin karena tidak berhasil karena perusahaan teknologi tinggi tidak lagi seperti itu?
Jawaban atas pertanyaan tentang apa yang portabel dan apa yang tidak sangat kompleks. Menurut pendapat saya, semua prinsip umum yang lebih dekat dengan psikologi atau pendekatan investor untuk berinvestasi secara umum dan yang hampir tidak pernah saya sentuh dalam buku ini dapat dialihkan. Bagi Buffett, ini adalah, misalnya, studi menyeluruh tentang masalah dan tindakan independen, tanpa melihat orang banyak.
Prinsip utama investasi nilai telah mempertahankan relevansinya - tidak berinvestasi di perusahaan dengan harga yang meningkat hanya karena nilai saham mereka tumbuh. Ya, Anda bisa mendapatkan banyak uang saat ini, tetapi Anda juga bisa kehilangan uang selamanya. Mungkin berinvestasi dengan memperhatikan nilai wajar adalah hal terpenting yang harus kita pinjam dari investor nilai.
Penting untuk dipahami bahwa prinsip ini sama sekali tidak bertentangan dengan pembelian saham mahal yang tumbuh cepat: mereka dapat dinilai secara adil atau bahkan diremehkan dengan mempertimbangkan pertumbuhan di masa depan. Lynch Peter Lynch adalah pemodal dan investor Amerika. Dia bertanggung jawab atas dana investasi Magellan. berulang kali mengatakan bahwa seorang investor dapat meningkatkan uangnya berkali-kali lipat dengan berinvestasi di Walmart atau Microsoft bahkan beberapa tahun setelah IPO.
Triknya di sini adalah bahwa contoh-contoh ini melihat ke belakang.
Dan ini adalah contoh perusahaan yang telah memenangkan persaingan di bidangnya, meskipun bidang ini, yaitu pasar, sangat besar, itu bukan ceruk yang sempit, batasnya terbatas.
Fakta bahwa jauh lebih sulit untuk menebak tanpa petunjuk ke belakang dibuktikan oleh fakta bahwa pada bulan September 2003 Bill Ruan, yang pernah berinvestasi di Walmart dan melakukan investasi baru di rantai apotek Walgreens, mengatakan bahwa tiga huruf pertama dari pengecer AS paling keren adalah W, A dan L Itu juga merupakan renungan: saham Walgreens naik lima kali lipat dari 1995 hingga 2003. Dan bagaimana dengan hari ini? Saham perusahaan kira-kira sama seperti pada tahun 2003. Investor hanya mendapatkan dividen profitabilitas, yang tinggi (mendekati 5%) hanya sekarang dan jauh lebih rendah di tahun-tahun sebelumnya.
Namun, jika Anda bertaruh pada pemenang, meskipun harganya mahal, Anda bisa menang, karena pertumbuhan mereka, pada kenyataannya, bisa lebih besar dari apa yang pernah tersirat dalam harga mereka. Rouen tepat di sini: nilai dan pertumbuhan bukanlah dua kategori investasi yang berbeda, pertumbuhan hanyalah parameter persamaan nilai.
Dengan demikian, jika kita telah memutuskan bahwa kita siap untuk berinvestasi pada saham dengan tingkat pertumbuhan laba bersih per saham yang tinggi, maka kita tidak dapat terikat dengan ukuran kuantitatif murah dan biaya tinggi. Misalnya, abaikan fakta bahwa Rouen hampir selalu menjual saham ketika P / E mereka mencapai 12. Hal ini dikatakan pada tahun 1981 ketika saham sedang murah.
Pada saat yang sama, persyaratan untuk pembagian kualitas cukup relevan. Tepat ketika Anda melihat tuntutan Graham Benjamin Graham adalah seorang ekonom terkenal Amerika dan investor profesional. Dikenal karena strategi investasi nilainya. untuk pertumbuhan, perusahaan sangat sederhana, memperlakukan mereka sebagai batas minimum atau lebih rendah. Anda dapat mengatur sendiri, yang lebih kaku. Hubungan antara penilaian saham dan pertumbuhan yang diharapkan juga tidak dapat berubah - ini adalah dasarnya matematika, dan tidak ada yang lain (pertanyaan lain adalah bagaimana memprediksi pertumbuhan dengan benar).
Dari sudut pandang hari ini, tesis tentang keinginan berinvestasi di perusahaan yang membayar dividen kontroversial. Seperti yang saya katakan, semakin banyak emiten yang melakukan pembayaran kepada pemegang saham melalui pembelian kembali saham. Ini juga bagus: jumlah saham yang beredar berkurang dan laba per saham masa depan meningkat. Lihatlah Apple, misalnya. Hasil dividennya menggelikan, tetapi perusahaan secara teratur dan dalam jumlah besar membeli saham dari pasar. Dan laba per saham tumbuh jauh lebih cepat daripada pendapatan perusahaan.
Saya pikir yang paling tidak portabel adalah pilihan industri untuk berinvestasi.
Mungkin masalah yang paling diperdebatkan adalah sikap Buffett dan Lynch terhadap investasi teknologi. Keduanya membawa argumen yang sama menentang, yang bermuara pada fakta bahwa prospek teknologi tertentu sangat sulit untuk diramalkan dan satu teknologi dapat mengubah yang lain secara instan. Lynch menambahkan bahwa jika Anda telah berinvestasi dalam rantai restoran, Anda akan melihat ancaman mendekat, karena membangun rantai baru bukanlah bisnis yang cepat.
Pada saat yang sama, Lynch dalam salah satu pidatonya mengutip Microsoft sebagai tindakan yang baik, dan Buffett membuat taruhan besar pada Apple (pangsa Apple dalam kapitalisasi Berkshire lebih dari 20%), baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka menyesal tidak melakukannya lebih awal. Apakah contoh-contoh ini merupakan pengecualian dari aturan? Sulit untuk dikatakan. Lynch dapat menunjukkan fakta bahwa Microsoft, pada kenyataannya, adalah monopoli (yang belum dipotong-potong). Buffett bisa saja mengatakan tentang Apple apa yang pernah dia katakan tentang IBM: Apple bukanlah perusahaan teknologi seperti perusahaan pemasaran, dan menjual mimpi. Dan fakta bahwa dia adalah pemimpin teknologi mungkin tidak memainkan peran terpenting dalam pertumbuhan penjualan.
Saya pikir ketika datang ke sektor teknologi, seorang investor setidaknya bisa mengambil posisi perantara: berinvestasi di perusahaan teknologi ketika telah menjadi pemimpin yang jelas di pasarnya.
Lynch memiliki contoh berinvestasi di Microsoft: jika Anda berinvestasi di dalamnya tiga tahun setelah IPO, Anda masih memperoleh 10 kali lebih banyak. (Contoh ini bukan tentang teknologi, dia mengatakan hal yang sama tentang Walmart.) Dan dia mengatakan itu bertahun-tahun yang lalu. Sekarang itu akan menjadi sekitar 400 kali lebih banyak. Saya pikir dia bisa melakukan hal yang sama sekarang, tetapi Apple dan Amazon bisa menjadi contoh.
Jika Anda tiba-tiba ingin bersaing dengan Buffett, "Investasi Nilai" adalah cara yang bagus untuk pahami strateginya dan hindari kesalahan yang terjadi tidak hanya untuk pemula, tetapi juga untuk yang berpengalaman investor.
Untuk membeli bukuBaca juga💰📈📊
- Bagaimana diversifikasi dapat membantu Anda berinvestasi tanpa keluar dari bisnis
- 5 cara untuk menghemat komisi broker jika Anda seorang investor pemula
- Apakah layak mulai berinvestasi selama pandemi dan krisis